投资要点:

1、公司是我国环境与可靠性试验领域的龙头企业;

2、市场空间广漠,军民融合成就行业隐形冠军;

3、进军芯片检测新领域,有望开启更大生长空间;

4、业绩生长稳健;

5、机构给予超40%的上涨空间。

相关标的:苏试试验(300416)

一、公司是我国环境与可靠性试验领域的龙头企业

公司致力于环境试验装备研发和生产,以及为客户提供从芯片到部件到终端整机产物周全的、全产业链的环境与可靠性试验及验证剖析服务。公司着力打造天下实验室网络结构,其22家子公司遍布苏州、北京、上海、广州、南京、成都等多个大中城市。

自成立以来,历久专注于我国力学环境试验装备与环境与可靠性试验服务市场,并获得各领域专业客户的普遍认可。公司现有数千家优质客户,主要产物和服务在下游客户的应用包罗航天航空、电子电器、石油化工、武器装备、轨道交通、汽车制造、核工业、船舶制造等行业,以及大专院校和科研院所。

军工+芯片双热门加持,试验龙头开启高增长,绑定中芯国际、华为等客户 第1张

二、市场空间广漠,军民融合成就行业隐形冠军

近年来,应用振动试验系统等试验装备举行环境与可靠性试验逐步成为上述行业对产物可靠性举行评价与审核的基本手段之一。凭据智研咨询数据,自2008年来我国试验装备市场规模稳步增进,年复合增进率到达14.94%,2018年我国试验装备市场规模到达138.10亿元,同比增进8.91%。

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据智研咨询数据,2018年我国环境与可靠性试验服务市场规模到达100.90亿元,同比增进18.43%,自2008年以来年复合增进率到达22.10%。据国家市场监督管理总局数据,第三方检测行业市场空间广漠,民营磨练检测机构继续快速生长。

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三、进军芯片检测新领域,有望开启更大生长空间

2019年,公司以2.8亿元人民币完成了对宜特(上海)检测手艺有限公司的收购,正式进军半导体检测新领域。宜特(上海)在半导体检测领域的专业性与宜特(台湾)一脉相承,是海内着名的集成电路产业专业第三方检测手艺服务机构,主要为集成电路产业的装备开发商、晶圆制造、芯片设计、封装测试等客户提供“一站式”工程验证剖析的工程手艺服务平台。

作为海内半导体检测领域的佼佼者,上海宜特现拥有12个实验室,能够提供可靠性、电磁兼容、软件测试、质料疲劳等多领域的检测、剖析服务,先后通过华为、海思“优选”供应商、高通5G模块验证实验室考核等称呼。公司主要客户包罗华为、海思、矽力杰、寒武纪、韦尔、复旦微、紫光展锐、高通、澜起、晶晨、瑞芯、汇顶科技、全志、艾为、江阴长电、紫光同创、中兴微电子、集创北方、长江存储、中芯国际、矽品、联咏、奇景、安靠等诸多海内外集成电路着名企业。

四、业绩生长稳健

公司公布2020年三季报,实现营收8.16亿元,同比增进65.71%;归母净利润0.77亿元,同比增进41.63%。单季度看,第三季度实现营收3.12亿元,同比增进79.88%;归母净利润0.28亿元,同比增进39.64%。

自2015年以来公司营业收入年复合增进率为25.97%,试验装备销售营业收入年复合增进率为20.45%,试验服务营业收入年复合增进率为35.10%,归母净利润年均复合增进率为15.88%,毛利率靠近50%。

军工+芯片双热门加持,试验龙头开启高增长,绑定中芯国际、华为等客户 第4张

五、机构给予超40%的上涨空间

太平洋证券预计公司2020-2022年的净利润为1.32亿元、1.81亿元、2.36亿元,EPS为0.65元、0.89元、1.16元,维持“买入”评级。选取了试验检测行业的4家上市公司作为苏试试验的可比公司,取2021年一致预期的PE平均值,给予公司39倍PE,对应目标价为34.71元。

潜在风险:军工营业不及预期;华为海思被制裁带来的风险;新营业拓展不及预期;试验装备市场需求下降;行业竞争加剧等。

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