欧博亚洲客户端下载:新股剖析:金融街物业增进能力及毛利率惹关注

admin 2周前 (06-20) 财经 8 0

凯基证券

金融街物业股份(1502)为一家内地国有综合物业管理公司,专注向位于国家各级金融管理中心的物业提供物业管理及相关服务。停止2019年12月31日,公司在内地拥有11家隶属公司及40家分支机构,主要专注于商务物业。停止去年底,公司为内地共144个物业项目提供物业管理及相关服务,涉及在管建筑面积合共约19.9百万平方米,其中40.8%位于北京地区。

毛利率不足两成低于同业

于去年底,公司的物业管理服务占整体收入的77.9%,而增值服务则占19.7%,租赁服务及餐饮服务则划分占0.6%及1.8%。以物业类型分,办公楼占51.1%,零售商业大楼及旅店占5.5%,而住宅物业及公共物业、医院、 教育物业及其他等则划分占22.3%及11.1%。以地区分,北京占63.1%。业绩方面,公司的收入,毛利及年期内溢利持续上升,同时亦录经营活动现金净入。不外公司的整体毛利率不足20%,低于同业平均,当中商务物业的毛利率为24.6%,而非商务物业的毛利率则为10.5%。

于2019年底,公司的合约建筑面积为2,136.9万平方米,同比升22.3%,不外由于在管建筑面积已占合约建筑面积逾90%,或限制了短线的增进空间。而于2019年12月31日后及直至最后现实可行日期,公司已订立11份新物业管理服务协议,涉及分外总建筑面积约为1.5百万平方米,占停止最后现实可行日期总订约建筑面积约6.5%,虽然均与金融街联属团体订立,不外对收入增进亦可起正面作用。另外,公司亦引入4名基石投资者,合共认购约2,100万美元等值股份。估值上,公司的FY19年市盈率为20.6-22倍,市账率则约为2.51-2.56倍,估值不高,不外我们对照关注其增进能力及毛利率问题,建议中性。(摘录)

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